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股市与基本面高度相关

发布时间:2017-07-12 16:11:26

  长期看,股指年化收益率高。回顾世界股市历史,各国/地区股市都表现出了很强的赚钱效应。美国道琼斯指数自1896年发布以来年化涨幅达5.3%。英国富时100指数自1984年发布以来年化涨幅为5.5%,法国CAC40指数自1988年发布以来年化涨幅为4.5%,德国DAX指数自1959年发布以来(之前为Borsen-Zeitung指数,1988年改为DAX指数)年化涨幅为6.0%,日经225指数(之前为东证指数,1975年改为日经指数)自1949年以来年化涨幅达7.9%。韩国KOSPI综合指数自1980年发布以来年化涨幅为8.8%,台湾加权指数自1967年发布以来年化涨幅为9.6%,香港恒生指数自1964年发布以来年化涨幅为10.9%。中国上证综指自1991年发布以来年化涨幅高达14.1%,冠绝全球股市。统一各国/地区开始时间研究自1970年以来的股市,则各国/地区指数年化涨幅为11.5%(香港)、10.1%(台湾)、7.2%(美)、6.6%(德)、4.7%(日)。研究自1990年以来的股市,则各国/地区指数年化涨幅为14.1%(中)、8.7%(港)、8.1%(美)、7.7%(德)、4.3%(英)、3.7%(法)、3.7%(韩)、0.3%(台)、-2.4%(日)。以此测算,1990年初1万投资A股指数,现在是37.6万;如果投资恒生指数,现在是9.9万;如果投资道琼斯指数,现在是8.5万。投资股票的收益主要来源于股息收入和资本利得,指数的上涨仅仅衡量了价格上涨带来的收益。考虑到股息收入,股票收益率远不止此。遍“牛长熊短”,新兴市场股市振幅更大。股票是一种波动性较强的投资品。1896年以来,以道指衡量,美国牛市时间占82%,熊市时间占6.5%,震荡市占11.5%.A股市场短短26年来经历了5轮牛熊市,时间分布上牛市占35.8%,熊市占18.9%,震荡市占45.3%。其他各国/地区股市自指数编纂以来牛市时间占比分别为75.4%(日)、72.1%(德)、71.4%(英)、68.5%(香港)、64.5%(法)、58.8%(台湾)、55.3%(韩)。与牛短熊长的印象不同,实际上几乎所有国家都是牛市时间远远超过熊市,中国则是震荡市占据了大部分时间,牛市时间也明显超过熊市。回顾历史,研究各国/地区同时有股指数据及GDP数据的最早时间至今的股市,传统发达国家法、德、日、美、英股市平均振幅分别达到了40.4%、38.6%、37.7%、33.4%、28.8%。高速增长的经济体更是伴随着股市和经济的大幅波动,香港、台湾、韩国股市平均振幅分别高达68.8%、71.5%、52.7%。经济增长最快的中国指数平均振幅更是达到了92.1%,远超其他国家。

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